From：奥村尚
東京のオフィスより、、、

前回は、

1990年初-2026年5月22日までの
日経平均のリスクを数値化し、
その分布を作ってみました。

こんな形でした。

さて、自然現象、
あるいは社会現象で
一番起こりやすい分布は、

正規分布と呼ばれて
親しまれています。

正規分布だとすると、
黒で示した線のような
形になります。

先ほどのグラフと
重ね合わせてあります。

全然異なることがわかります。

1 形からわかること
(1)きれいな左右対称（正規分布）
にはなっていません。

「左側に山が偏り、
右側に長い裾が伸びる分布
（右裾が長い分布）」

ですね。

左に寄った山がありますね。

度数が最も高い
ボリュームゾーン（最頻値）です。
通常12〜16近辺に集中していますね。

ここは、リスクが低い時であり、
頻度が高いので、

その時間が大半であり、
平穏な期間です。

市場の平穏は長いわけです。

そこをはずれると、

頻度は低いけれども、
パニックが起こっている状態

であることが推察されます。

しかしその時間は、
一瞬でもあるわけです。

(2)下限
リスクは、低くなることはあっても
ゼロにはなりません。

リスクゼロ=価格変化がない状態
を示すからです。

価格変動がないと、
市場でプライスを付ける意味すら
なくなるわけですから、

当然ではありますが、
これが価格変動の
下限値です。

(3)「異常に大きな値」の発生頻度

右側にぽつんと存在する、
度数の低いエリアに注目してください。

頻度は低いかもしれないけれど、
ゼロではないのです。

まれかもしれないけれど、
確率的に避けられないことが
確実に起きている

という事実を示します。

恐竜のしっぽの先っちょは、
頻度が大きい部分がありますね。

最悪と思えるような暴落は、
結構な頻度で
起きている事を示します。

テールリスクともいいます。

恐怖心による市場のパニックは、
短期間で急激に収束するという性質が
データから証明できます。

2 投資戦略（実戦）に活かせること

作成した度数分布表の
「累積度数（パーセンタイル）」を
計算すると、

具体的な投資の判断材料になります。

現在の「割安度・割高度」が
数値化できる。

例えば、

現在のVIXが
「分布全体の何％の位置にいるか」
が分かります。

これを計算すると、
こんなことがいえます。

日経平均が、

3/30のような-2.786%の
下落をすることは、
91.5%起きない事象

4/8のような +5.24%の
上昇をすることは、
99.995%起きない事象

また、リスクの範囲で
分類するとこうなるでしょう。

リスクが下位10%のゾーン：
市場は過信状態。

ここからさらにVIXが下がる
余地は少ないため、

オプションの買いや、
株式ポジションの利益確定を
検討する目安になる。

VIXが上位5%のゾーン：
歴史的なパニック状態。

度数分布が示す通り、
このゾーンに滞在する
確率は低いため、

ここからのリスク上昇に
賭けるのは分が悪く、

逆に株式の
「絶好の買い場」
である可能性が高い。

ここまでわかれば、
かなり相場を
数値解析できることになります。

でも残念ながらこの統計は、
暴落した瞬間、あるいは、

大きく上昇した直後に、
事後的に統計計算できるものです。

事前にわかれば、
もっともっと、
嬉しいことが起きるのですけどね。

 

奥村尚