From：奥村尚
東京のオフィスより、、、

前回は、
日経平均のリスク(だけ)に注目し

その推移と実際の騰落の最大値を
照らし合わせてみました。

リスクにフォーカスして
あれこれ考える人は、
あまりいないと思います。

※今回は、やや難しく
感じるかもしれません。

多くの人は、価格の推移と、

それをチャートで
見える化したものを用いて、
分析すると思います。

移動平均、一目均衡、P&Fなど
多くの戦術がありますが、

いずれも価格からの
アプローチです。

これに対して、
リスクからのアプローチ
というものがあります。

投資を理論的に分析するには、
必ず手を付ける分野です。

いったん、価格情報を捨て去り、
リターンに修正した数列を用いて
リスクを計算し、

その推移や分布から
いろいろな仮説を
作ってゆきます。

リスクアプローチの
代表的な指標は、
恐怖指数でしょう。

ひとことで説明すると、
株式の暴落を予期する指数です。

*正確に説明すると、
S&P500はNASDAQとNYSEに

上場する米国の
時価総額の大きなTop500を
指数化したもので

ダウジョーンズ社が
計算しています。

S&P500のオプション取引が
シカゴ市場(CME)で
行われています。

VIXは、CMEの取引情報から
逆算できるリスクを、

CBOEという(CMEとは別の)
シカゴ市場が
発表しているもので、

世界中の投資家が
必ずみているものです。

株価が急落しやすい
といわれる基準数値は
30が基準で、

VIX＞30

を超えると
警戒感が半端なく強まっていて
暴落が起きるとされています。

今回は30ではなく、
さらに大きな、

36.97を超える日の
分布を作ってみました。

ご覧ください

**参考までに、

36.97という
中途半端な数字で切ったのには
訳があります。

1990年から2026年5月22日までの
9208営業日の統計は
以下のようでした。

平均20.37
標準偏差 8.30

ここで、2σの信頼区間を計算し、
VIXが36.97を超える日と
VIXを描いたわけです。

2σ信頼区間は95%の区間であり
リスク上位2.5%、
下位2.5%がはみ出ます。

つまり、

「一定の仮定のもと」
2.5%程度の頻度で起こる
と統計的に予想できるのです。

9208日の中で2.5%は230です。

230日起きていれば、
ぴったり仮説通り理論的に
解明できるわけですね。

該当する日を数えてみると、
345日ありました。

9208日の中で
345日あったのですから、

発生確率は、
345/9208=0.0375=3.75%
です。

あれ、おかしい。

2.5%にならないですね。

(統計的に標準分布している場合、
2σの信頼区間で2.5%の発生に
なるはずなんです)

それもそのはず、
VIXの度数分布は、
こうなっています。

これで言えることは
なんでしょうか。

みなさんも(統計好きな人は)
考えてみてください。
私も考えてみます。

 

奥村尚